研究资讯 > 专家专栏

迈科金属论道2018.04.13

作者:迈科期货 来源:迈科期货 2018-04-13

  库存压力减轻铜价温和反弹

 

近期国内旺季效应逐步体现,铜消费较为稳定,库存有所消化,加上税收套利等因素存在,现货转升水,价格震荡反弹。上周至本周,中美贸易战的担忧加剧,加上美对叙利亚发出军事打击的威胁,金融市场跟随消息而起起伏伏,总体避险情绪不变。国内宏观空头气氛日益聚集,压制反弹信心,结合技术形态,价格仍然有望维持震荡反弹格局。

宏观面,贸易战仍是扯眼球的主要话题。刚刚结束的博螯论坛习主席宣布了对中高端制造业、金融服务业进一步放开、加强知识产权保护、增加商品进口等措施。这些措施在某些领域响应了美国对中方的要求,可能意味着中美双方都有谈判让步,控制贸易战范围的意愿,但应该看到,减少逆差和利用知识产权保护对华限制是美对华新政策,不会轻易放弃,从国内高层官员的表态也可以看出,没有指望这场制裁能躲得过。虽然贸易战对中美双方实际经济增长影响都不会很大,但相对来说中国受拖累的程度更大,而预期的影响更大。由于美方公布的惩罚关税清单还有两个月的质询期,这期间双方将继续角力,市场预期也会反反复复,但基本的对抗和制裁预期不会改变。考察中美两国最近两周股市表现就能说明问题。中国股市持续下跌走弱,主要还是国内自身原因,一是今年金融控风险去杠杆,企业融资困难,资金成本上升较快,二是近期多地又宣布进一步的房市限购政策,且地产公司融资受限,加强了下半年房地产投资下滑的预期。另外3月官方制造业PMI强劲反弹,但财新制造业PMI指数下滑,进出口数据显示3月出口大降,贸易战对经济的拖累已开始体现。三因素叠加,对中国经济放缓的预期进一步加重,国内宏观空头主导明显。美国方面,本周美联储公布了3月例会纪要,显示其认为一季度经济放缓是临时性的,仍然看好美国长期经济增长,并认为贸易纠纷对经济影响不大,可能加快加息步伐。美股近期表现则相对稳健,并未随着贸易战炒作而进一步恐慌性下跌,反映了金融市场对美国经济仍充满信心。笔者认为应该注意如果加息提速的预期成共识,则国债收益率提高,资产配置调整的压力仍在,这个原因曾造成3月下跌。目前美股技术形态已转弱,有深化调整的可能,仍然警惕其对全球金融市场的利空压力。

本周另一件大事是叙利亚出现疑似化武事件,美立即宣布了对俄部分官员及企业的全球制裁令,并威胁将对叙进行军事惩罚。金融市场避险情绪急升,考虑到美已接近退出叙利亚,很难发生与俄的直接对抗,更可能是限制在有限军事打击,只为保持对叙利亚的影响,可能随着军事打击真正展开,靴子落地后该事件的影响将消除。持续性的影响是原油的政治风险溢价将维持。

现货市场方面,4月以后下游消费进一步恢复,据大商道平台公布的数据,最近两周每日现货成交量都保持在一万多吨的正常的旺季成交量,这与之前成交偏低,仅在下跌时放量的情况有很大好转。从3月房地产投资增长提速、钢材库存连续4周下降可印证4月以来基建、房地产投资回升,相关铜需求应该是环比增长的,而电网需求亦有回升,空调较去年同期增长16%,需求亦较强,但环比3月增速放缓,预计5月以后空调需求会季节性进一步减弱。供应方面,据统计一季度精铜产量同比去年增长11%,因新产能逐步达产,但3月部分使用废铜生产再生铜的企业生产受到影响,另外海关公布3月铜及铜材进口43.9万吨,一季度进口较去年同期增加7%,可见供应快速增加是造成精铜供应目前为止仍较为宽松的根本原因。但废铜供应减少,据调研广东地区废7类产量仅为去年的1/3,相信随着时间推移,废铜供应会越来越紧张。受到废铜供应减少及价格下跌的影响,废铜商惜售挺价,已导致部分消费转向电铜,特别是主要依靠进口废铜的广东地区,电铜消费增加,铜杆加工费上涨,最近两周电铜库存下降较快,现货升水稳步提高,到本周四已达300元。华东地区进口铜货源较多,但清明过后也转为升水,本周升水回到近百元,其中可能有增值税调整导致买现货抛5月的套利性买入,但确实有助于增加近期现货市场的买盘。总之,传统旺季已开始体现,但供应增加很多,电铜供应仍然较充足,库存消化缓慢,加上升水出现,价格仍存一定的上涨动力。供应端干扰方面,智利已有多个矿山与工会达成劳资协议,这方面的预期很可能已落空,但中国废铜减少可能超预期,关注这一因素的持续影响体现。在现货矛盾当下并不突出的情况下,国内宏观空头气氛对市场信心的压制明显,另外要考虑到5月以后税差套利锁定的现货可能流出,贸易战的炒作面临兑现,另外技术上看铜价在52000-53000区域曾有一批套牢盘,价格是返此价也有解套需求。因此认为近期价格保持温和反弹,可能保持53000-50000区间震荡的判断。

技术上看伦铜已跌破中长期均线,目前反弹到7000正是均线压力处,可能吸引中期技术空头入场,有向下压力。但沪铜相对位置偏低,目前处于去年均价位,下方是去年上半年的成交密集区,周线形态虽已进入跌势,但面临下方长期支撑区时,存在阶段性反弹要求。而结合沪铜现货转为升水的情况,支持价格反弹,关注上关注52000-53000压力区。建议少量多头持有,等待反弹。

 

 

迈科期货

2018-4-13

上一篇:迈科期货金属早评 2018.04.13 2018-04-13
下一篇:迈科期货金属早评 2018.04.16 2018-04-16

交易日历