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2018年3月份经济数据点评兼降准解读

作者:迈科期货 来源:迈科期货 2018-04-18

统计局于周二(4月17日)公布3月份以及一季度经济运行数据,显示中国经济短期有下行压力。其中,一季度GDP同比增长6.8%,基本符合预期;3月份工业增加值同比增长6.0%,较上月回落1.2个百分点;1-3月份固定资产投资同比增长7.5%,较上月回落0.4个百分点,基本持平于2017年年中水平;1-2月份房地产开发投资同比增长10.4%,较上月回升0.5个百分点,表现抢眼。

1-3月固定资产投资增速回落,主要是基建投资增速和制造业投资增速回落。其中基建投资同比增长13%,比上月回落3.1个百分点,制造业投资增速增长3.8%,较上月回落0.5个百分点。实际上,在2017年6月份制造业投资增速由上行转为下行,意味着自2016年以来由刺激带动的固定资产投资增速回升已经结束,因为制造业投资增速是一轮经济回升中最后有所表现的。

2018年年初房地产投资增速出现回升,表现较好,但是在3月份房屋销售面积增速和房屋销售额增速分别较上月回落0.5和4.9个百分点,至3.6%和10.4%,以及房地产开发资金来源增速回落至3.1%的情况下,结合自2017年四季度以来利率水平上行至高位,预计二季度之后的房地产市场投资将受到一定的压力,对整体投资增速形成拖累。

4月下旬将公布工业企业利润数据,从前期数据可以看到,尽管部分制造业工业企业利润出现好转,并且已经形成了较为稳定的利润增加投资回升的良性循环,但是工业企业利润较高的行业仍然集中在中上游行业,在PPI增速连续回落的情况下,工业品出厂价格回落将带动工业企业利润增速继续回落。预计二季度是中国经济短期下行压力比较明显的一段时间。

昨日中国央行宣布从4月25日起降准1个百分点,降准当日持有MLF的银行偿还所借央行的MLF,降准释放的资金略多于需要偿还的MLF。这并不是央行今年以来的首次降准,2017年9月份,央行就曾宣布自2018年起对符合条件的央行进行降准。在货币政策整体偏中性,金融去杠杆的背景下,降准可以缓解经济走弱预期以及对市场情绪形成短期提振,另外,由于央行此次降准主要用来偿还MLF,又达到了定向降准的目的。2017年四季度以来央行的操作,适当提高逆回购和MLF利率,以跟随美联储加息步伐以及维持货币政策中性偏紧,但是会定向降准释放流动性,以引导资金流向和缓解短期资金压力。所以央行表示货币政策仍然维持中性。

预计降准对短期金融市场形成提振,特别是受到流动性较大的金融资产,但是多为短期的情绪影响,预计当前央行的所谓宽松,还不足以引发整体商品供需格局的转变。

 

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