研究资讯 > 专家专栏

迈科金属论道2018.05.04

作者:迈科期货 来源:迈科期货 2018-05-04

贸易战担忧加剧叠加换月因素,铜价回落

    本周中国因五一假期只有三天交易时间,伦铜在上周五大跌,触及6700美元后反弹。沪铜节后因税差因素消失,现货回到贴水,价格稳定在51000元上方,下游因节前现货升水过高而减少采购,随着价格回落,补货需求出现,对价格也略有支撑。但本周中美贸易谈判,形势不容乐观,宏观情绪恐继续施压国内,而现货贴水维持说明精铜供应仍保持宽松,随着沪铜持仓继续减少,价格支撑减弱,或重新震荡回落。
    本周主要经济体公布4月PMI数据,美国ISM制造业和非制造业PMI指数双双下滑,其中制造业PMI57.3,前值为59.3,非制造业PMI指数为56.8,前值为58.8,核心资本投资亦首次转下降,或暗示美第二季经济增长的动力会有所减弱。不过4月私营部门就业人数增加20.4万人,显示劳动力市场紧张,薪资增长,通胀压力维持。本周联储例会宣布维持利率不变,符合市场预期,会后声明称对经济和就业增长有信心,通胀温和增长接近2%,维持渐进加息节奏。市场普遍认为通胀压力逐步增加,6月将继续加息。欧洲方面,4月制造业PMI回落,关键的通胀数据继续疲弱,4月CPI增长为1.2%,低于前值,欧央行继续退出QE的决心受到考验。经济上美国表现仍是最稳健的,而OECD其它地区以及中国都面临经济增长动力减弱的压力,美元在上周突破后,本周继续大涨。中国方面,4月官方制造业PMI指数较上月小降0.1个百分点至51.1,而财新制造业PMI则小升0.1个百分点,仍维持温和扩张势头,证明旺季效应和内需拉动下经济仍具有较强的韧性,但分项数据显示出口下降,后期继续支撑经济扩张的动力更只能依靠内需。另外本周美代表团来华磋商,行前美财长表态强硬称如果不能达到他们的要求就考虑启动301和233条款进行制裁,也就是说要么被动受到裁制,要么主动大规模减少出口,对国内都是压力。关注贸易谈判的最新进展,估计偏空,国内宏观预期继续承压偏空。
    现货方面,进入旺季下游消费环比上升,4月库存消化的速度加快,三交易所库存合计减少了9万吨,但目前总库存超过80万吨,仍比去年同期多了近十万吨,说明现货仍维持宽松。从统计的国内相关行业数据看,电力投资、空调产量保持较大增长,房地产投资增长快于去年同期,说明消费仍维持较快增长,而且据SMM统计的铜杆、铜管、板带企业的开工率看,4月环比3月继续提高,实际消费不差。问题在于供应增长过快,前3月国内精铜产量同比增长10%,随着一季度投产的项目逐步达产,预计5月以后精铜产量还会保持较快增长,一季度精铜和粗铜进口也较去年同期增加,另外废铜进口总量大减,但据安泰科统计废6类铜占比大增,铜含量并未减少。展望5月,消费仍处旺季,房地产和电网投资需求仍保持强劲,但空调生产可能减弱,将逐步转向淡季预期,但国产精铜供应继续增加,换月后因税率降低,沪铜进口亏损收窄到100元以内,很可能吸引报关增加,另外4月因税改原因锁定的现货可能集中流出,供需矛盾重新转弱。虽然废铜进口减少已导致废铜与电铜价差收窄,下游转向使用电铜,但目前为止,现货贴水,库存下降速度较慢,说明废铜因素还未消改变精铜的整体供应。当然从长期看,今年到全部禁止废7类进口倒逼下半年进口日益减少,如果海外废铜加工存在瓶颈且必然导致废铜产量有效减少,随着时间的推移,相信废铜因素会越来越重要。近期废铜仍然是支撑因素,还不足以推动价格上行。另外,埃斯孔迪达矿山工会称与资方的谈判未能达成结果,将等到6月初开始正式谈判,虽然之前分别有多个矿山已顺利达成新合同,但这最大最重要的一家仍然存在不确定性,需要关注。宏观方面如前所述近期空头因素增加,一是美国和欧洲PMI连续两月下降,或暗示二季度增长势头有所放缓,且美股下跌美元涨势也施压商品价格,国内除了经济放缓担忧外,贸易战实锤落地,各种因素相加,铜价可能结束4月的反弹重新回落。
    技术上看伦铜中长期均线收敛于6900-7000美元区域形成中期压力,铜价反弹受阻,重新寻找6500美元区域的支撑。沪铜4月以来主要在50000-52000区域波动,目前中期均线收敛下压在52000元区域,且沪铜持仓维持温和减少,说明资金离场,缺乏持续推动力。维持52000-53000区域为近期压力的判断,建议节前短空维持,近期关注5万下方支撑情况。


迈科期货
2018-5-4
 

上一篇:迈科期货金属早评 2018.05.04 2018-05-04
下一篇:迈科期货金属早评 2018.05.07 2018-05-07

交易日历