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上市公司激进扩张违约频发 银行将收紧风险敞口

作者:迈科期货 来源:21世纪经济报道 2018-05-09

从股权质押,到企业发债,在宏观经济企稳、银行不良压力明显减轻的情况下,一些上市公司却接连触发风险事件。

“从2017年下半年,一些上市公司突然出现问题,银行之前却没有发现公司经营中存在的问题。”一位城商行高管表示,宏观、不良好转,银行报表也好看了,反而是上市公司出问题了。

对上市公司而言,过于激进的扩张,资产规模急剧扩大,对应收入或利润却没有明显提升,公司现金流紧张,在融资不利环境下极易发生流动性或债务危机。

“银行以前确实放松了对上市公司的风险管理,现在要重新做实。”中国社科院金融所银行研究室主任曾刚表示。

5月4日,银保监会发布《商业银行大额风险暴露管理办法》,商业银行对非同业单一客户的贷款余额不得超过资本净额的10%,对非同业单一客户的风险暴露不得超过一级资本净额的15%。

上市公司扎堆爆雷

2017年以来,上市公司频繁遭遇流动性或债务危机,一是债务违约事件频发,二是上市公司股票质押频遭爆仓。

5月7日,又有两家上市公司出现违约。当日,*ST中安公告称,其发行的“15中安消”公司债券违约;凯迪生态公告称,未按约定筹措足额偿债资金,应于5月5日兑付本息的“11凯迪MTN1”构成实质性违约。两家公司分别还有11亿元、28亿元仍在存续期的公司债,后续或引发交叉违约。

此外,陷入债务危机的盾安控股在银行间市场公布了其债务情况。盾安控股称,已提交关于5月9日即将到期债券“17盾安SCP008”正常兑付的公告,正在落实兑付资金。截至5月7日,公司下属各产业、子公司经营管理均正常,但可能存在一定的偿债压力,公司尚未存在债务违约情况。对于杭州银行合肥分行直接扣划其下属上市子公司江南化工未到期贷款本息合计2.1亿元一事,江南化工已就事件向安徽证监局、深圳证券交易所专项报告。

Wind数据显示,2018年以来,已有10家发债主体、19只信用债违约或逾期,涉及公司包括四川煤炭、大连机床、丹东港、亿阳集团、中城建、神雾环保、富贵鸟、春和集团、*ST中安、凯迪生态等近10家公司,涉及金额合计超130亿余元。债券违约已在信用债市场引发反应,5月8日,AA级、AA-级债券收益率大幅飙升。

另外据公开信息,2017年7月以来,已有超过40家上市公司存在大股东质押股票触及平仓线的情况。

大额风险敞口管理

一旦遭遇危机,仍在裸泳的,除了上市公司,还有银行。

“股票突然停牌,完全没有任何征兆。”一位银行高管表示,这令银行猝不及防。

这就出现一种愈加分化的情景:宏观经济基本面较好;同时,微观层面出现上市公司频繁出现流动性危机的情况。根据国家统计局数据,全国规模以上工业企业实现利润总额2017年增长21%,增速比2016年加快12.5个百分点;2018年一季度同比增长11.6%。

曾刚表示,银行对上市公司或地方政府平台的“信仰”一直存在。上市公司体量大、资质优质、风险比较低,但银行对此相应的信用风险分析不够,存在过度融资的情况。“这也符合实际,上市公司虽然出现风险,但是出现大面积的违约率还是比较低。”

曾刚表示,此前,金融机构面临“资产荒”。“有段时间,企业在场内发债成本比银行贷款成本要更低,很多企业不贷款,是银行求着企业贷款,风险准入肯定就做得不到位。”

有城商行高管认为,上市公司融资一直存在溢价,银行对其做了很多信用类贷款,敞口大一些。一旦出问题,由于上市公司体量庞大,“坑”就很大,不良恶化。该行正在考虑收紧对上市公司融资的风险敞口。

“发债是上市公司主体来发,早年发债很容易,现在很难发出去。”深圳一位大行分行高管表示,股权质押主要是股份制银行通过表外资金来做,银行实际上也不怎么管资金用途,大行做的较少。表内信贷来做的话,除非有实际用款用途,否则批不出来。股权质押表面上流通性高,但折价卖也没人要,“没人想买股买成大股东”。

从银行体制上,一位股份行公司金融部人士表示,银行会收紧易发生风险公司的风险敞口,但授信额度多是一年一审,除非暴露非常充分。

一位股份行高管称,银行应建立对风险的反应机制,比如辉山乳业违约事件,违约爆发之前已有做空机构发布报告,媒体也广泛报道,但仍有几十亿股质押在银行。

“银行业在财务报表体现为整体不良率降低,但实际上处置力度很大。”一位股份行风险处置人士表示,债务违约有助于打破上市公司风险小的迷信,但最终还是具体项目具体分析。

曾刚认为,银行一是要完善风险准入,以前只要是上市公司就给贷款,不太在意抵押是否充足等问题,应做好尽调,开展实质性研究。二是要做好大额风险敞口管理,上市公司体量大,一旦触雷则损失惨重。

分析近期触雷上市公司,在去杠杆、强监管的金融环境下,激进扩张、资本结构依赖短债等是引发债务风险的重要原因。

神雾集团董事长吴道洪近日回应“流动性危机”,称因急于求成导致被动。据公开报道,中安消仅借壳上市短短2年多以来就已收购了10家公司,耗资32.67亿元,且皆采取现金收购。

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原文来源:21世纪经济报道

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