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迈科金属论道2018.05.11

作者:迈科期货 来源:迈科期货 2018-05-11

铜价反弹,关注季节性压力

    本周美国退出伊核协议导致原油暴涨,但美股和美元同涨,金融市场信心稳定,加上伦敦库存大减,推动铜价反弹,伦铜探低6700美元,但低位支撑体现,转而向上测试7000美元压力。沪铜仍处消费旺季,节后下游逢低补货,低位支撑体现,本周价格基本在51000-51500元区域内波动,但持仓继续减少,暗示缺乏持续动力,随着市场逐步转向淡季预期,近期面临压力,可能逐步震荡回落。
    上周美国贸易代表团来中国,但未能达成任何实质性沟通,新华社称两方存在较大分歧,但本周美方称中国将于下周访美继续磋商,或又给市场留下一丝希望。无论如何,本周美国和中国股市都出现显著的反弹。中国方面或因前期跌幅过大的正常反弹,另外本周公布中国4月进出口数据意外同比大增,4月PPI增长3.4%,首现回升,被认为体现了经济温和增长的信号。下周中国即将公布4月主要经济数据,考虑到季节性回升,或不会太差,但从3月数据可见,经济主要受房地产投资等拉动,目前多地上调房贷利率,进一步加强购房限制,房地产投资即使短期还能维持,长期偏空预期很难改变。本周还出现了几个企业债违约的情况,资金市场紧张,低等级企业债收益率大涨,估计民企融资成本上升的情况会更明显。总体来说,国内经济情况维持稳定,但偏空预期一直存在,另外下周中美继续磋商,预期不容乐观,利空逐步落地的可能性较大。
    美国方面表现良好,虽然4月PMI指数出现较大的下滑就业市场紧张,失业率下降到3.9%,职位空缺上升至高位,但薪资增长温和,核心CPI增长不大,通胀压力亦不大。美退出伊核协议,导致原油大涨,带动石油公司股价大涨,而且美作为重要石油出口国受益于此,美股本周连续反弹,VIX波动率指数已重回15%的较低水平,显示美国资本市场重新回到稳定的状态。此外,4月政府财政预算盈余创历史最高,加上加息预期、美国经济相对强势,避险因素等多方面影响,美元连续大涨,美十年期国债收益率升至关键的3%上方。另一方面,则是多个新兴国家汇率大跌,阿根廷几天时间汇率贬值10%,被迫寻求IMF援助,说明美元加息对全球经济及资本流动已产生不利影响。因此,影响资本市场主流心态的美国市场一如既往的保持强劲乐观,但美元大涨、国债收益率上行,美元回流等,不利因素也开始显现。
    现货方面,本周国内表现平淡,节前下游因高升水买盘不旺,节后逢低补货,但从我们跟踪大商道平台的每日成交量看,节后平均出货量已较4月上旬有所下滑,或暗示旺季效应在开始逐步减弱。本周伦敦库存连续大降,周四降至28万吨,较3月高点减少了10万吨,激励伦铜大幅走高,三大交易所总库存80万吨,较4月初的高点减少12万吨,但比去年同期库存仍高8万吨,而伦铜现货帖水维持在35美元,沪铜现货对主力合约贴水400元,说明现货供应宽松,供应紧张的预期并未得到验证。今年供应增加较快是现货保持宽松的原因。据SMM数据,1- 4月中国精铜产量增加11.9%至285万吨,由于一季度新项目逐步达产,预期后期精铜产量还会继续增加,进口精铜及粗铜亦增加,抵消了废铜进口的减量,虽然电铜对废铜的消费替代已经体现效果,但还未造成电铜供应的紧张。本周海关要求对来自美国的废铜进口严格检查,很可能造成废铜进口进一步减少,有助于强化废铜紧张的预期。另外,智利公布一季度的铜产量同比去年增长18%,赞比亚宣布今年将铜产量由去年的75万吨提升至100万吨。说明今年产量恢复较好,供应端紧张的预期还未被证实。当然,智利埃斯孔迪达矿还未能达成新的合同,将在6月开始谈判,也不排除存在一定的炒作预期。总体来看,中国废铜减少造成精铜消耗增加,旺季存在正常的库存下降,但由于精铜产量增加更快,现货供应维持宽松,库存和价差结构也证实宽松格局,虽然存在废铜进一步减少、矿山罢工等一定的预期,但消费也有减弱的迹象,估计将逐步转向淡季预期。而宏观方面中国预期持续偏空,贸易战利空面临落地,美元升值等利空因素集中,铜价可能承压震荡回落。
    技术上目前伦铜中短期均线收敛集中于6900美元区域,铜价反复考验这一区域的压力,连续两周窄幅震荡导致布林轨道收敛走平,持仓保持在偏低水平,而上面即是半年来的高位压力,铜价缺乏向上突破的动力,估计维持横盘或测试上方压力后重新回落。沪铜减仓更为明显,且现货对远期贴水较大,通常交割后存下跌压力,维持52000上方近期压力的判断。长期图表显示50000-49000区域为去年以来的强支撑区域,因此铜价或继续维持3月以来的震荡区间。建议反弹短空操作,维持区间交易思路。


迈科期货
2018-5-11
 

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